מול Comcast-NBC Universal פיצול פנים בכביש הרגולטורי בהשפעת טראמפ של DC
התוכנית של קומקאסט להתפצל מ-NBCUniversal לא צפויה למשוך הרבה בדרך לבדיקת הגבלים עסקיים. אחרי הכל, החברות בעצם מבטלות איחוד.
אבל עדיין יש שאלות לגבי מה החברה תתמודד, אולי לא כל כך בגלל הפיצול, אלא אם אחד משני הגופים החדשים יימכר בסופו של דבר.
מנכ"ל משותף של קומקאסט, בריאן רוברטס, אמר בשיחת משקיע ביום שני כי התוכנית "ממש לא" היא להכשיר את החברה למיזוגים ורכישות, אלא "לשים כל חברה בעמדה החזקה ביותר כדי ליצור ערך, להפיק רווח מלא מנכסיה ולרדוף באגרסיביות אחר אסטרטגיות הצמיחה האורגנית שלה".
עם זאת, הספקולציות ככל הנראה יימשכו, במיוחד אם פרמאונט תשלים את רכישתה של האחים וורנר דיסקברי, מיזוג מגה של 110 מיליארד דולר שצפוי להוביל לעסקאות אחרות.
על כל זה עמד ממשל טראמפ.
למרות שזה עדיין נתפס בחוגי תאגידים כמועיל הרבה יותר למיזוגים מאשר ממשל ביידן, לזכייה באישור רגולטורי יש גם מחיר. ה-Paramount Global דאז יישבה את התביעה של טראמפ נגד CBS, על דרך זה 60 דקות ערך ראיון עם קמאלה האריס, בצעד שנראה באופן נרחב כחלק את הדרך לאישור ה-FCC של הרכישה של Skydance כמה שבועות לאחר מכן. Skydance גם קיבלה התחייבויות המועדפות על ידי הממשל, כולל נדר שלא לנקוט במדיניות גיוון, שוויון והכללה ונדר נוסף לשכור נציב חדשות של CBS. בלייר לוין, מטעם ניו סטריט ריסרץ', כינה אותו "מס עסקאות טראמפ".
להלן כמה גורמים שיש לקחת בחשבון בהמשך הדרך לפיצול Comcast-NBCU:
ה-FCC. המבנה המדויק של הפיצול לא פורסם, אבל כמה אנליסטים אומרים שהוא לא יפעיל בדיקה של FCC.
FCC
זה עניין גדול בכל מצב. ה-FCC סוקר עסקאות המעבירות שליטה ברישיונות שידור, ובאמצעות תהליך הכולל הערות ציבוריות, קובע אם הן ב"אינטרס הציבורי". זה מכניס קצת אי ודאות, אבל יש ציפיות שקומקאסט תוכל לבנות את העסקה בצורה שהשליטה בתחנות השידור של NBC לא תעביר את השליטה.
עוד בשנת 2005, Viacom ביצעה פיצול עם CBS שלא עבר ביקורת FCC. שמה של Viacom הוותיקה שונה ל-CBS Corp., בעוד שרשתות הכבלים עברו ל-"Viacom החדשה". כמובן, החברה בסופו של דבר התמזגה יחד שוב בשנת 2019. עדיין לא ברור אם רישיונות אחרים שמחזיקה Comcast, כמו אלה עבור תחנות אדמה לווייניות ואלחוטיות, יהיו חלק מסקירת FCC, אם כי אלו נתפסים כאתגר פחות.
קומקאסט הייתה אחת ממטרותיו של טראמפ: הוא כינה את החברה "קונקאסט" מכיוון שהוא מתנגד לסיקור חדשותי ותקף את רוברטס באופן אישי. יו"ר ה-FCC, ברנדן קאר, שמונה על ידי טראמפ, פתח בחקירות על נוהלי ה-DEI של החברה והקשרים שלה עם השותפים שלה. הוא גם לא שלל הזמנות נוספות הדורשות חידוש מוקדם של רישיונות שידור, כפי שעשה עם דיסני.
ג'יג'י סוהן, יועצת של יו"ר ה-FCC מתקופת אובמה, טום ווילר, ועמית בכיר במכון בנטון, אמרה כי לעבור העברה של ה-FCC זה "להיכנס ישר לתוך זה". "אז אתה נתון לחסדיו של ברנדן קאר," היא אמרה.
DOJ. הפיצול עצמו לא צפוי להעלות סוגיות של הגבלים עסקיים, אך ישנה שאלה מה יקרה לאחר מכן, לאחר השלמת העסקה. תהליך זה צפוי להימשך כשנה.
משרד המשפטים ב-DC
אנדרו הרניק/Getty Images
ג'ון סי הודוליק, אנליסט של UBS, כתב בהערת מחקר ביום שני כי הפיצול "מגדיל את הסיכוי שהחברות יהיו מעורבות במיזוגים ורכישות בעתיד (בגבולות הסטטוס פטור ממס של הספין)."
אם יש איזושהי עסקה עתידית, יכולות להיות כמה בעיות הגבלים עסקיים, יותר מכך אם NBCU היא לא הקונה אלא הישות הנמכרת. דיאנה מוס, סגנית נשיא ומנהלת מדיניות תחרות במכון למדיניות מתקדמת, כתבה בדוא"ל, "אם מדובר בשחקן גדול יותר, אז השאלה היא אם זה יוצר ריכוז גבוה יותר בסטרימינג. למי הם מוכרים זה יותר מסובך ממה שהרוב חושבים".
באשר לקומקאסט, היא כתבה שעשויות להיות בעיות בשילוב, בתעשייה שכבר ראתה את המיזוג המוצע של צ'רטר עם קוקס. היא כתבה, "יש ריכוז די גבוה בהפצת תכניות מרובות וידאו בכבלים ודיגיטליים. כמה מיזוגי כבלים בעבר היו שנויים במחלוקת מסיבה זו". היא כתבה שהיא מצפה ל"התערבות פוליטית של טראמפ ורגולטורים אחרים. "עצוב…", כתבה.
לעת עתה, קומקאסט דוחה שיחות מיזוגים ורכישות, אבל יש גם עניין של תזמון. אם דמוקרט ייבחר לבית הלבן ב-2028, הלחץ על הנשיא החדש עשוי לנקוט קו נוקשה כולל נגד מיזוגים, וליצור משהו כמו טרחה לביצוע עסקאות אפילו בסביבה המושפעת מטראמפ.
הודוליק כתב כי הפיצול "החל לעורר שיחה סביב מיזוגים ורכישות בתעשייה ואפשרויות אסטרטגיות עבור שני העסקים בעתיד".
הוא כתב, "זה כולל קונסולידציה פוטנציאלית בהפצת כבלים, שבה לחצים חילוניים מסיבים, אלחוטיים קבועים ולווין משפיעים על הליבה של עסקי הפס הרחב. במדיה ראינו עסקאות בעלות פרופיל גבוה בשנה האחרונה (FOX/ROKU, PSKY/WBD), מה שמותיר את NBCU כנכס מדיה בקנה מידה קטן יותר. עם זאת, כל מיזוג ורכישה של הספין ייקח ככל הנראה זמן ללא מס בהזמנה".