הרגולטורים הפדרליים רוצים ש-Stablecoins ימשיכו לעבוד ללא בדיקות זיהוי
הרגולטורים הפדרליים בארצות הברית סוף סוף הראו את ידם על אחת השאלות הגדולות ביותר ללא מענה סביב מדיניות stablecoin, והתשובה היא פחות דרקונית מכפי שצפויים רבים בתחום הקריפטו. ההצעה החדשה שפורסמה מהפדרל ריזרב ואחרים תחייב מנפיקי מטבעות stable להפעיל בדיקות זהות בסגנון בנק על הלקוחות הישירים שלהם, אבל היא גם מבהירה שמשתמשים רגילים יכולים להמשיך לשלוח מטבעות יציבים בשווקים משניים באופן עמית לעמית מבלי שהמנפיק יצטרך לאסוף מידע אישי עליהם.
ההצעה נמצא כעת בשלב "בקשת הערה" ולא כלל סופי. זה מגיע מקבוצה משותפת של רגולטורים פדרליים, כולל רשת אכיפת הפשעים הפיננסיים (FinCEN), משרד המבקר של המטבע (OCC), מועצת הפדרל ריזרב, התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC), ומנהל איגודי האשראי הלאומי. הסוכנויות טוענות כי ההצעה נועדה ליישם את הדרישה של חוק GENIUS לפיה מנפיקי מטבעות מותרים לתשלומים יטופלו כמוסדות פיננסיים למטרות חוק סודיות הבנק ולקיים תוכנית אפקטיבית לזיהוי לקוחות.
באנגלית פשוטה, הממשל הפדרלי בארה"ב מתקדם לעבר כללי איסור הלבנת הון פורמליים (AML) ובדיקת זהות עבור מנפיקי stablecoin. אבל זה לא, לפחות במתכונת הנוכחית של ההצעה, מנסה לאלץ מנפיקים לזהות כל אדם שאי פעם נוגע באסימון stablecoin. זוהי הבהרה משמעותית לגבי האופן שבו ניתן ליישם את חוק GENIUS, והוא מציע שהסוכנויות מנסות להתאים מטבעות יציבים למסגרת רגולטורית של הבנק מבלי לשבור את הדרך הבסיסית שהנכסים הללו כבר מסתובבים ומתפקדים.
האם זיהוי משתמשים יהיה "כמעט בלתי אפשרי?"
סיקור מוקדם של ההודעה מכמה כלי תקשורת קריפטו התמקדה בבדיקות זיהוי בנקאי שההצעה מטילה על הלקוחות הישירים של מנפיקי stablecoin, עם פחות תשומת לב להחלטה העקבית יותר לאפשר ל-stablecoins להמשיך להסתובב בשוק המשני מבלי לדרוש מהמנפיק לזהות משתמשים בודדים. מכיוון שההצעה מצביעה על הרגולטורים הפדרליים שהם לרוב בסדר עם האופן שבו הדברים כבר עובדים בפועל, סביר להניח שלא נכון לראות בזה סוג של פגיעה ברמת הפרטיות שנמצאת ב-stablecoins. ההצעה מבצעת הבחנה חדה בין השוק הראשוני, שבו מנפיק או פודה באופן ישיר מטבעות stablecoin עבור לקוח וצריך ליישם אמצעים לאימות זהות לקוח, לבין השוק המשני, שבו אסימונים נעים בין צדדים אחרים והמנפיק לא ממש מעורב אלא באמצעות החוזה החכם המשויך.
במונחים של המחשבות של סוכנויות הרגולציה על הנקודה הספציפית של מעקב אחר כל משתמשי הקצה של מנפיקי stablecoin, ההצעה קובעת, "הטלת חובה שבה כל העברה של stablecoin בתשלום יכולה, למטרות של [Customer Identification Program] התחייבות, לגרום ליחסי לקוח וחשבון עם א [Permitted Payment Stablecoin Issuer] בעצם יטיל על PPSI חובה גלובלית לאסוף ולאמת מידע מזהה של משתמשים בודדים. FinCEN והסוכנויות מעריכים שחובת CIP כזו תהיה כמעט בלתי אפשרית ליישום של PPSI ועלולה לפגוע בתעשייה".
למרות שזה בהחלט נכון שדרישת אימות מזהה עבור כל משתמש ב-stablecoin בשוק המשני עשויה לשפר את התעשייה, לא קשה לדמיין כיצד ניתן להטיל מגבלות כאלה אם הרגולטורים יחליטו אי פעם ללכת לשם. הנתיב הברור ביותר יהיה רשימת היתרים של כתובות, שבו מנפיקים מאפשרים להעביר רק אסימונים לכתובות בלוקצ'יין שהשלימו בדיקות AML ו- Know Your Customer (KYC). ואכן, האפשרות הזו תלויה על שוק ה-stablecoin במשך שנים. אז בעוד שהסוכנויות צודקות שאימות אוניברסלי בשוק המשני יפריע, המשמעות האמיתית כאן היא שהן מאותתות שהן פשוט לא בוחרות במסלול הזה כרגע, לא שסביבה רגולטורית כזו תהיה בלתי אפשרית ליישום.
אחת הסיבות לכך שרגולטורים עשויים להיות נוחים עם איך שהדברים עובדים כיום היא שמטבעות יציבות ב-blockchains ציבוריים אינם פועלים עם המאפיינים שצפו במקור עבור מזומנים דיגיטליים על ידי ה-cypherpunks לפני כמה עשורים. למעשה, הם דומים הרבה יותר לפנופטיקונים פיננסיים שלמים. בטח, העברות של stablecoin יכולות להיות שם בדוי במובן הצר שלא כל כתובת או ארנק בלוקצ'יין מסומנים בזהות חוקית על ידי המנפיק. אבל רשתות הקריפטו שעליהן מונפקים האסימונים הללו הן ציבוריות ושקופות לחלוטין. חברות ניתוח בלוקצ'יין מתמחות בקישור בין אשכולות ארנק לאנשים ומוסדות אמיתיים, ופעילות stablecoin מרוכזת מאוד סביב בורסות ריכוזיות ואפוטרופוסים מוסדרים אחרים שכבר אוספים מידע רב על המשתמשים שלהם. לדוגמה, חברה אחת, Chainalysis, פרסמה דוח מוקדם יותר השנה שכיסה את העלייה בשימוש ב-stablecoins למטרות בלתי חוקיות לרמות שיא בשנת 2025. במילים אחרות, חלק ניכר מגרף העסקאות כבר מודפס למעשה.
כיו"ר הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות לשעבר (CFTC) כריס ג'יאנקרלו פעם בבוטות נָקוּב"בואו נבהיר כאן דבר אחד בתור רפרפת, אוקיי. אין פרטיות במטבעות יציבות. אין. אפס."
ייתכן שחלק מהבנקים המסורתיים יציעו את נקודת המבט שלהם על המסגרת הרגולטורית המוצעת הזו עבור מטבעות יציבים במהלך חלון תקופת ההערות של 60 יום. מנכ"ל JPMorgan Chase, ג'יימי דימון, עלה לכותרות כאשר תקף את מנכ"ל Coinbase בריאן ארמסטרונג כ"מלא חרא" על רגולציית קריפטו בראיון שנערך לאחרונה, ובאותו ראיון, הוא גם טען כי ל-stablecoins אין כרגע דרישות AML מתאימות. הערות אלו עשויות להוות תצוגה מקדימה של סוג הרגולטורים שישמעו ממוסדות פיננסיים מכהנים שיעדיפו מערכת עם פחות פערים בין בנקים מסורתיים למטבעות יציבים בכל הנוגע לציפיות הציות.
נראה גם שהערות מסוג זה של תעשיית הבנקאות המסורתית, אם הן אכן יספקו אותן, יקשיבו היטב על ידי הרגולטורים. "אני נשאר מודאג[…] כי המסגרת הרגולטורית של חוק GENIUS לא עושה מספיק עד כה כדי לטפל בסיכונים של מימון בלתי חוקי שבוצע באמצעות עסקאות בשוק משני במטבעות יציבות תשלום." אמר מושל הפדרל ריזרב מייקל ס. בר בהצהרה. "בעוד שחלק מספקי שירותי נכסים דיגיטליים כפופים לדרישות נגד הלבנת הון ומימון טרור בשטח השיפוט הביתי שלהם, קל מדי עבור שחקנים רעים להתחמק מההגבלות הללו ולפעול ללא גילוי בעת ביצוע עסקאות בנכסים דיגיטליים. אני אסקור בקפידה את ההערות בתגובה לשאלות ההצעה לגבי האם יש להרחיב חלקים מהכלל של השוק השני לשוק השני".
זו לא הפעם הראשונה שבאר מגיב בפומבי על הסיכונים הפוטנציאליים של שימוש ב-stablecoins לפעילות בלתי חוקית, כפי שציין בעבר ב-2022"כאשר בנקים בוחנים אפשרויות שונות לנצל את הפוטנציאל של הטכנולוגיה, חשוב לזהות ולהעריך את הסיכונים החדשים הגלומים באותם מודלים והאם ניתן להתגבר על הסיכונים הללו. לדוגמה, עם מודלים מסוימים שנבדקים, ייתכן שהבנק לא יוכל לעקוב אחר מי מחזיק באחריות הסמלית שלו או אם האסימון שלו משמש בפעילויות מסוכנות או לא חוקיות".
לעת עתה, ההצעה מציעה כי הרגולטורים מוכנים לסבול את הארביטראז' הרגולטורי העומד לרשות חברות שמכניסות התחייבויות דולריות על בלוקצ'יין ציבוריים ולא על מערכות מסד נתונים פנימיות. כמובן, זה לא אומר ש-stablecoins הם בלתי ניתנים לשליטה או חסרי רשות במובן טכני כלשהו. המנפיקים עדיין שומרים על כוח יוצא דופן על האסימונים המוצמדים לדולר שלהם, כולל היכולת להקפיא או לרשום כספים שחורים. זה משהו שהמשטר האיראני גילה לאחרונה בדרך הקשה כאשר Tether הקפיא 344 מיליון דולר של נכסים הקשורים לאיראן מטעם ממשלת ארה"ב.