OpenAI גדל במהירות. ההפסדים שלו גדלים מהר יותר
מבקר הבינה המלאכותית הידוע וחובב שעוני הבועה אד זיטרון מתגרה בסקופ גדול במשך ימים, וסוף סוף הבנו את זה: נראה שיש לו שם את ידו על המסמכים הפיננסיים של OpenAI וגילו שהחברה שורפת מזומנים בקצב אסטרונומי – הרבה יותר ממה שדווח בעבר. הדמויות היו מאומת על ידי הפייננשל טיימסשנראה פחות מודאג מזיטרון.
Zitron מצא ש-OpenAI הפסידה בסביבות 38.5 מיליארד דולר ב-2025, עלייה מסיבית בקצב הצריבה מ-5.09 מיליארד דולר של החברה ב-2024. הוא גם גילה שהחברה, על אף שהיא מגדילה את הכנסותיה, עדיין מתקשה לממש את ההבטחה להיות חברה של טריליון דולר. בשנת 2024 ייצרה החברה הכנסות של 3.7 מיליארד דולר, שקפצו ל-13.07 מיליארד דולר בשנת 2025. עבור מה שהיא שווה, OpenAI טען בעבר להשיג 20 מיליארד דולר בהכנסה שנתית ב-2025.
כנראה שההבדל הזה יכול להימשך למתמטיקה עסקית פאנקית, ויש הרבה מזה שקורה בסיפור הזה. כפי שמציינת Zitron, ל-OpenAI הייתה למעשה הפסד נקי של 60.35 מיליארד דולר בשנת 2025, אך הפחיתה כ-17.87 מיליארד דולר מזה ל"הפסד נקי המיוחס להון החברים שאינם בעלי שליטה". החברה גם חוותה הפסד של 41.55 מיליארד דולר הקשור להפיכתה מלכ"ר לגוף למטרות רווח, החלטה שהובילה אותה לתביעה מטומטמת מאוד עם המייסד השותף אילון מאסק שלא הסתכמה בשום דבר. ה פייננשל טיימס הסביר שלפי כללי החשבונאות בארה"ב, משקיעים ב-OpenAI קיבלו זכויות בריבית הניתנת להמרה כשהחברה ביצעה את המעבר, והאינטרסים הללו נכנסו לפנקס החשבונות של החברה כהתחייבויות, ומכאן ההפסד.
FT גם ציטטה אדם שככל הנראה מכיר את המצב הפיננסי של OpenAI והגיעה למסקנה שההפסדים של OpenAI לשנת 2025 היו קרובים יותר ל-8 מיליארד דולר ברגע שאתה מוציא את כל הדברים שאמורים להיות עלויות חד פעמיות. זו ללא ספק פרשנות ידידותית יותר של המצב, אם כי היא לא מסבירה לגמרי מה הוא ללא ספק שיעור צריבה אסטרונומי עבור OpenAI, אשר זיטרון מצא שחילק מעל 17.2 מיליארד דולר למיקרוסופט עבור הוצאות ב-2025כולל כמעט 10.5 מיליארד דולר שהופרשו במיוחד להוצאות "מחקר ופיתוח", ככל הנראה קשורות להכשרת דגמי OpenAI חדשים.
כך או אחרת, ההפסדים של OpenAI הולכים וגדלים. גם ההכנסות שלה עלו, אבל לא ברור אם הן צומחות בקצב שיכול לתמוך בכמות המזומנים העצומה שהחברה דוחפת לתנורים עכשיו כדי להרחיב את פעילותה ולהכשיר את הדגמים שלה. זכור, זו חברה שעל הנייר התחייבה (אם כי לא ממש הוציאה) טריליון דולר על בניית מרכזי נתונים. ייתכן שהחברה גם תגדיל את ההכנסות שלה במהירות רבה וגם לא תייצר מספיק כדי לעמוד בקצב ההוצאות שלה.
כאשר OpenAI אמור לצאת לציבור בהמשך השנה, סביר להניח שנקבל מבט הרבה יותר ברור על מצבה הפיננסי תוך זמן קצר. כמובן, זה אולי לא משנה הרבה כשזה מגיע לאופן שבו השוק מעריך את זה. SpaceX לא רווחית והוא בנקאות על העלאת מיליון אנשים על מאדים כמחולל הכנסות פוטנציאלי, ובכל זאת השוק שואב את המלאי הזה. אנחנו נמצאים כרגע בשוק שבו הרווח התיאורטי שווה יותר מהרווח בפועל. בעולם הזה, הפסדים אמיתיים כנראה לא חשובים.