תזרים המזומנים החינמי של Google הופך לשלילי עקב הוצאות AI מסיביות
תזרים המזומנים החופשי של גוגל ברבעון השני של 2026 הפך לשלילי לראשונה בתולדות ענקית הטכנולוגיה כחברה בורסאית, מונע מהוצאות שיא על בינה מלאכותית.
גוגל סיימה את הרבעון עם תזרים מזומנים חופשי שלילי של 5.9 מיליארד דולר, בכירי החברה השתתפו בשיחת הרווחים, ועדכנו את הציפיות להוציא עד 205 מיליארד דולר ב-2026, לעומת תחזית קודמת של 180 מיליארד דולר ל-190 מיליארד דולר. גם ההוצאות ההוניות "יגדלו באופן משמעותי בשנת 2027", אמרה מנהלת הכספים של חברת האם אלפבית, ענת אשכנזי, בשיחה. לפי האנליסטים, המספר הזה יגיע לפחות ל-262 מיליארד דולר בלומברג.
הסיבה? חשוד רגיל: תנופת ההשקעות ב-AI.
"אנו מצפים שתזרים המזומנים החופשי יישאר תחת לחץ המונע על ידי ההשקעות שלנו בתשתיות טכניות, המאפשרות לנו לנצל את ההזדמנות בינה מלאכותית ולהמשיך להניב תשואות אטרקטיביות", אמר אשכנזי.
תעשיית הטכנולוגיה שופכת טריליוני דולרים לבניית היצע עבור מה שלטענתם הוא ביקוש חסר תקדים של AI. אבל כמה מומחים חוששים שההשקעה היא פשוט גדולה מדי ולא מוצדקת, מה שמעלה את החשש מפני בועת AI פוטנציאלית. תזרים המזומנים החופשי של ארבעת מכשירי הבינה המלאכותית – גוגל, מטה, מיקרוסופט ואמזון – היה צפוי להיות שלילי עד שנת 2027 לאחר ההתחייבויות מרעישות העין שהוכרזו בסבב הרווחים האחרון. חלק מהמשקיעים חוששים שעמק הסיליקון עלול לשרוף מזומנים בפזיזות במטרת בניית הבינה המלאכותית שלו עם תשואה מוגבלת. אם התשואה על ההשקעה הזו לא תצא כצפוי, היא צפויה לפגוע גם בנתונים הפיננסיים של Nvidia, בהתחשב בכך שיצרנית השבבים סופרת את כל ארבעת ה-Hyperscalers כלקוחות עיקריים.
זו הסיבה שמנכ"ל Nvidia, Jensen Huang, בילה את החודשיים האחרונים בניסיון להקל על החששות בוול סטריט לגבי התרחיש הזה, והמשיך ואמר בשיחת הרווחים של החברה במרץ שהוא "בטוח" שתזרים המזומנים של ה-Hyperscalers יגדל, מכיוון ש"ראינו כעת את ההטמעה של AI סוכן ואת התועלת של סוכנים ברחבי העולם בארגונים בכל מקום".
הפחד הזה הוא גם אחת הסיבות הסבירות לכך שאפל, שבמידה רבה התרחקה מהבהלה לזהב בבינה מלאכותית על חשבון עמיתים בפיגור, ביצועים טובים יותר עמיתיה היפר-scaler שלה בשוק המניות ואף הדיחו לזמן קצר את Nvidia מהחברה היקרה ביותר בשבוע שעבר.
כדי להפיג את הדאגות לפחות מעט עבור הפנאטים של גוגל, החברה אכן סיפקה מספרים המראים עסק ענן חזק למדי. מכירות הענן הגיעו ל-24.77 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 82% מהשנה שעברה.
"אנו רואים ביקוש חזק מאוד הן מלקוחות ענן חיצוניים והן בכל רחבי העסק, והמטרה שלנו היא להשקיע כל עוד אנו רואים תשואה אטרקטיבית על ההשקעה הזו", אמר אשכנזי.
למרות ההצלחה בצד הענן והצמיחה הכוללת של 24% בהכנסות, המכירות הגיעו מתחת לציפיות המשקיעים עבור הלחם והחמאה של החברה, Search. זאת למרות שמנכ"ל גוגל, פיצ'אי, אמר שהשימוש בחיפוש הגיע לשיא של כל הזמנים הקיץ הודות למונדיאל.
גם הפעלת לחץ על גוגל היא הביצועים שלה בסצנת מוצרי הבינה המלאכותית.
גוגל פרצה לזירת דגמי הבינה המלאכותית הגבולית עם Gemini 3 ומחולל התמונות שלה, Nano Banana Pro, בשנה שעברה, מה שגרם לחלק גדול מהאינטרנט לתהות אם העמדה המובילה של OpenAI בתעשייה הייתה מאוימת רשמית מצד ענקית הטכנולוגיה. אבל מאז הופעת הבכורה הכוכבת בנובמבר 2025, החברה די שקטה שכן מתחרים כמו Anthropic מתהדרים בבכורה נוצצת בזה אחר זה.
גוגל, עם זאת, חשפה את Gemini 3.6 פלאש מוקדם יותר השבוע, אך נראה שהדגם מפגר מאחורי המהדורות האחרונות של OpenAI ו-Anthropic ברוב המדדים העיקריים, ואפילו מאחורי Grok 4.5 של מאסק בכמה בדיקות. בינתיים, ה-Gemini 3.5 Pro המובטח, דגם הדגל החזק ביותר שלו, נמצא בפיגור של חודשים בלוח הזמנים. בשיחת הרווחים של יום רביעי אמר פיצ'אי שדגם ה-Gemini 3.5 Pro נמצא כעת בבדיקה, וגם התגרה ב-Gemini 4, והבטיח דגם חדש שאפתני.
"אנחנו מאמנים עכשיו את Gemini 4, ואנחנו מאוד שאפתניים עם זה," אמר פיצ'אי. "רצינו להתחרות ברמת הגבול של היכן יהיה הגבול כשיצא ג'מיני 4, ולכן אנחנו מיישמים הרבה מהחישוב והמאמץ שלנו בכיוון הזה", אמר פיצ'אי. "אבל עם זה, אנחנו יוצרים קו בסיס שעליו תראו אותנו חוזרים במהירות עם מהדורות הדגמים הבאות, ולכן להגביר קצב ולשחרר דגמים כמעט בקצב חודשי הוא חלק ממפת הדרכים שלנו בזמן שאנחנו בונים את Gemini 4."