אורקל מטרידה את השוק עם עוד יותר הוצאות בינה מלאכותית והנפקת חובות

המאמץ של תעשיית הבינה המלאכותית לבנות כמה שיותר מרכזי נתונים עורר טריליוני חובות גלובליים.

אם זה מדאיג אותך, התכונן להיות מודאג עוד יותר. אורקל אמרה בדו"ח הרווחים שלה ביום רביעי כי היא תגייס עוד 40 מיליארד דולר בשנת הכספים הבאה באמצעות מימון חובות והון, נוסף על החוב של 43 מיליארד דולר שגייסה בשנת הכספים החולפת.

עם הרבה מעל 100 מיליארד דולר, אורקל היא אחת מנפיקות החוב המובילות במירוץ הבינה המלאכותית. הכסף נועד להסביר את סכומי השיא של מזומנים שהוציאה ומתכננת להוציא על בניית תשתית הבינה המלאכותית חסרת התקדים שהחברה מבצעת. בשנת הכספים החולפת לבדה, הוצאות ההון של אורקל הגיעו ל-55.7 מיליארד דולר, יותר מ-5 מיליארד דולר גבוה מההערכות הקודמות, שכבר נחשבו כהתחייבות כבדה בהתחשב בכך שהן היו בערך כפול ממה שהוציאה בשנה הקודמת.

לפני שנה, המסירות של אורקל להוציא כסף על בינה מלאכותית הייתה גורמת למשקיעים לשיר. בשנה שעברה, הנשיא טראמפ הכריז על Stargate, תוכנית שתראה אורקל תבנה מרכזי נתונים בינה מלאכותית בשווי של 7 גיגה וואט של קיבולת מתוכננת, הלא היא היכולת להפעיל יותר מ-5 מיליון בתים. מיקומה החדש של אורקל במרכז הבהלה לזהב בינה מלאכותית זו העלה את המניה להמריא כל כך עד שהיא הפכה לזמן קצר את מייסד-שותף של אורקל, לארי אליסון, לאיש העשיר בעולם.

אבל זה היה אז, וזה עכשיו. ההסתמכות המוגברת של החברה על שווקי חוב החלה להפחיד את המומחים בסוף השנה שעברה, כאשר פרויקטי מרכז הנתונים של Stargate נפגעו בעיכובים. לאחר מכן, ההתחייבויות הפיננסיות של החברה הפכו לשליליות בתזרים המזומנים החופשי שלה, שם מומחים צופים שהוא יישאר עד 2030. בצעד שלדעת אנליסטים נועד לקזז חלק מזה, פיטרה אורקל. אלפים של העובדים מוקדם יותר השנה.

אורקל היא לא רק בונה מרכזית של תשתית הבינה המלאכותית של אמריקה, אלא היא גם נחשבת למפרצת אמון השוק בבינה מלאכותית, ותגובת המשקיעים לדוח הרווחים שלה ביום רביעי הייתה עוד מקרה שהראה את אי הוודאות בשוק לגבי תשואות ההשקעה בבינה מלאכותית. למרות הכנסות שיא בשנת הכספים החולפת, הוצאות ההון והגדלות החוב של אורקל הספיקו כדי להוריד את המניה ליותר מ-10% במסחר לאחר שעות העבודה.

כעת החשש הגדול יותר הוא שאם בניית תשתית הבינה המלאכותית של אורקל תחווה שיהוקים או אם הלקוחות שלה, ובעיקר הלקוח המשמעותי ביותר שלה OpenAI, לא יוכלו לשלם לאורקל עבור התשתית שהיא מספקת, אז היא לא תוכל לשלם על החוב ההולך וגובר הזה. הנשורת מהאפשרות הזו לא תשפיע רק על אורקל, אלא ככל הנראה תניע אפקט דומינו שעלול לבלוע את כל הכלכלה האמריקאית.

כדי להפוך את המצב לדביק עוד יותר, הדברים לא נראים 100% מסודרים עבור OpenAI, שמאבדת במהירות את הקרקע מול מתחרותיה המובילות Anthropic ו-Google ושורפת מזומנים מבלי להחזיר רווח. מוקדם יותר השנה, דיווחים רבים טענו שסמנכ"לית הכספים של OpenAI, שרה פריאר, מודאגת מהצמיחה בהכנסות ואינה בטוחה אם OpenAI תוכל לשלם עבור חוזי המחשוב הרבים שלה, שאם זה היה המקרה, יכללו את עסקת ה-300 מיליארד דולר שלה עם אורקל.